去年，是屬于有色金屬的一年。隨著黃金、銅等商品價格連創歷史新高，國內金屬上市公司紛紛提升庫存。據Wind統計，2010年末申萬有色板塊存貨合計逾1330億元，同比大增36%，創歷史新高。

江銅、中鋁存貨最高

有色板塊有多火，或許可以從相關企業的存貨一窺大概。

據Wind統計，2010年，70家有色股存貨累計為1330.3億元，較2009年增長36%，較2008年更是大增84%。同期，上述公司的產成品、在產品分別為73.65億元353.14億元。

值得一提的是，中國鋁業和江西銅業2010年的存貨在有色板塊中高居前2名，分別為217.8億元和182.7億元，同比增長7%和59%。同期，西部資源、云南鍺業存貨最少。分別為2928萬元和4781萬元。

事實上，近3年來，中國鋁業和江西銅業的存貨一直位居行業前列。2009年，兩家公司存貨分別為204億元和115億元；2008年這一數據為198.8億元和68.9億元。仔細觀察兩公司存貨明細可以發現，巨額的在產品和原材料功不可沒。2010年，中國鋁業在產品和原料分別為57億元和95億元，分別位列同行業第二和第一。

同樣的高存貨，但業績迥異。今年一季度，中國鋁業和江西銅業的每股收益分別同比下降48%、上升100%。

另外，若以2010年存貨增速看，沙鋼股份、格林美和西部資源分別增長22%、4%和2%，位列有色板塊前3名。據統計，2010年存貨增速在1倍以上的有11家公司，增速介于50%～100%的有12家公司，另有12家公司負增長。其中山東黃金存貨下滑速度最快，達到36%。

大宗商品走勢左右存貨風險

存貨大幅增長是一把雙刃劍。若大宗商品繼續走高，帶動相關存貨漲價，將有助于相關公司業績增長。反之，存貨跌價無異于業績的一大風險。

數據顯示，截至上周四，倫鋁主力合約報價2763美元/噸；4月以來，已累計上漲5%。倫銅主力合約報9375美元/噸。上月累計下跌0.6%，今年以來已連續2個月收低。值得注意的是，路透CRB商品指數已連續5個月上漲，4月20日盤中觸及歷史最高記錄691點。

不過，沒有任何市場只漲不跌。昨日，隨著本·拉登身亡的消息傳出，全球大宗商品市場出現集體下跌。截至昨日18時28分，紐約原油期貨暴跌1.8%。美玉米和美豆期貨分別跌0.6%和0.4%。

中短期看，雖然能源價格上漲對供給端的影響開始顯現，成本壓力或傳導至金屬價格，但全球貨幣緊縮的預期仍將壓制基本金屬的需求，目前各主要基本金屬的庫存已處于歷史高位。另外，歐債危機近期的演變也值得關注。基于以上因素，預計短期內市場風險偏好難以顯著改善。

隨著第二輪量化寬松結束，美國國債利率很可能會因缺乏買盤而走高。這樣一來，對于那些拆借美元再投資商品的資金，無疑抬升了其成本，短期大宗商品市場或有回調風險。